人工智能大戰(zhàn)在生物識別領域率先打響 2016年09月28日10:57 來源：大眾證券報|
人工興起的第一步便是要求生物特征收集工具——技術投入使用。本站認為，生物識別行業(yè)增速保持高速穩(wěn)定，主要的投資機會來自三個細分市場。
應用場景復雜多樣
人工智能興起的第一步便是要求生物特征收集工具——生物識別技術投入使用。
生物識別通過高科技手段利用人體固有的生理特性，如指紋、人臉、虹膜等和行為特征如筆跡、聲音、步態(tài)等來進行個人身份的鑒定。目前常用的生物識別技術主要是指紋識別、人臉識別、虹膜識別和靜脈識別。
在個人電子消費市場，指紋成熟，虹膜將起，手機和智能家居是突破口；在系統(tǒng)級市場上，從發(fā)展路徑分析，金融和安防是生物識別應用前景最大的兩個行業(yè)。人臉識別將是安防智能化的重要技術支撐，生物識別是企業(yè)級應用在門禁、考勤和互聯(lián)網金融等方面的剛需，同時，指紋身份證落地將對生物識別行業(yè)格局產生較大的影響。
行業(yè)增長保持高速穩(wěn)定
根據(jù)IBG(國際生物識別集團)數(shù)據(jù)，2009年全球生物識別市場規(guī)模為34.22億美元，2013年生物識別市場規(guī)模接近98億美元，2014年生物識別規(guī)模突破百億美元大關，2015年生物識別市場達到130億美元，預計到2020年全球生物識別市場將突破250億美元。
目前指紋識別是應用最為廣泛的識別技術，指紋識別產品在所有識別產品中的比例為58%，占絕對主導地位，人臉識別產品次之，比例為7%，虹膜識別產品比例為6%，以上三種方式是主流識別方式，其他識別方式使用比例較低。
根據(jù)前瞻產業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2010至2014年，國內生物識別市場平均增長率保持在60%以上，2014年生物識別市場規(guī)模為80億元，2015年中國生物識別市場規(guī)模突破100億元，預計2020年生物識別市場規(guī)模將突破300億元，CAGR為24.6%。
投資建議
主要的投資機會來自三個細分市場。關注標的有芯片設計：匯頂科技；指紋識別：遠方光電、新國都；人臉識別：佳都科技、東方網力；虹膜識別：林州重機(中科虹霸關聯(lián)方)。
個股點睛
遠方光電：收購維爾科技，新遠方再起航
收購維爾科技，“光電檢測+生物識別”新遠方再起航：并購維爾科技的重組方案于2016年9月8日獲得證監(jiān)會重組委員會無條件通過，正式進軍生物識別行業(yè)。公司擬作價10.2億元收購維爾科技100%的股份，其中以發(fā)行股份支付交易對價的70%，以現(xiàn)金支付交易對價的30%，現(xiàn)金對價資金源自公司首發(fā)超募資金以及自有資金。同時，公司將通過自籌方式，投資2.3億元用于建設生物識別產品生產基地及研發(fā)中心項目。本次交易的業(yè)績承諾為2016-2018年分別不低于0.68，0.80和0.95億元，交易完成后，公司總股本將從2.40億股增至2.87億股。
遠方光電：龍頭地位難以撼動，居安思危開辟新戰(zhàn)場。LED產業(yè)保持穩(wěn)健增長，產業(yè)競爭由拼低價轉向拼質量，檢測需求有增無減。作為全球產品線最全的LED和照明光電檢測設備制造商，遠方自上市以來市占率由50%穩(wěn)步上升至60%左右，龍頭地位難以撼動。隨著產業(yè)鏈上游檢測需求的逐步釋放，公司傳統(tǒng)業(yè)務也將獲得相對穩(wěn)健的發(fā)展。與此同時，公司提前布局在線檢測產品，不同于實驗室檢測設備以產品研發(fā)和質量控制為目的，在線檢測設備的目標是進行實時控制質量和產品快速分級。此外，隨著技術的不斷進步，公司不斷開發(fā)滿足市場需求的創(chuàng)，如OLED檢測設備、智能移動檢測設備等。我們認為未來公司光電檢測業(yè)務將繼續(xù)保持穩(wěn)中有升的發(fā)展趨勢。
維爾科技：深耕生物識別，掌握核心算法，不斷拓展應用領域。生物識別的步驟可以簡化為1)生物特征的采集和2)生物特征的驗證兩部，因此1)信息采集和2)算法就成為了生物識別技術的核心，而算法更是核心中的核心，它直接決定了生物識別產品的成敗。維爾科技深耕生物識別行業(yè)多年，掌握了四大指紋識別算法以及人臉識別算法和靜脈識別算法，具備核心算法優(yōu)勢。目前，維爾科技的業(yè)務以駕培管理系統(tǒng)和身份系統(tǒng)為主，同時，杭州維爾信息已獲得軍工企業(yè)相關資質，公司新開發(fā)的駕考系統(tǒng)中科目二已完成部認證，科目三也已在認證之中。憑借在核心算法的儲備優(yōu)勢，維爾科技不斷拓展生物識別產品的應用領域，培育新的盈利增長點，預計可以順利完成業(yè)績承諾。
公司戰(zhàn)略：內生+外延，打造智能檢測科技產業(yè)平臺。雖然遠方是當之無愧的細分行業(yè)龍頭，但受限于行業(yè)的天花板，想要將公司進一步做大做強必須拓展新的業(yè)務領域。公司已于先期投資了和壹基因和紐邁電子，向基因檢測、核磁共振領域進行了橫向拓展。未來，除了光電檢測和維爾科技相關業(yè)務外，公司還會不斷尋找新行業(yè)、新方向，基于檢測和信息技術，切入更多的領域，最終將遠方打造成一個涵蓋多種檢測領域的智能檢測科技產業(yè)平臺。
盈利預測與投資建議：6個月目標價30.2元，首次覆蓋給予“增持”評級
我們將公司智能檢測設備及服務業(yè)務和生物識別系統(tǒng)與服務業(yè)務分別進行盈利預測。其中，智能檢測設備及服務業(yè)務2016-2018年貢獻凈利潤保持穩(wěn)健發(fā)展的態(tài)勢，分別為0.85億元、0.89億元和0.94億元；考慮到公司對維爾科技的盈利預測并未將駕駛考試系統(tǒng)納入進來，國內駕駛員考試“電子化”、“便民化”的改革措施有助于公司將原有駕培系統(tǒng)客戶轉化為駕考系統(tǒng)客戶，我們認為公司可以實現(xiàn)其業(yè)績承諾，即2016年-2018年為公司貢獻的凈利潤分別不低于0.68億元、0.80億元、0.95億元。參考同類上市公司對應2017年的市盈率作為估值參考，智能檢測設備及服務業(yè)務2017年PEX35，生物識別系統(tǒng)與服務業(yè)務2017PEX35。我們給予未來6個月內估值為72.5億元，對應目標價為30.2元，首次覆蓋給予“增持”評級。
風險提示：1)業(yè)績增速放緩風險；2)承諾業(yè)績不達標；3)募投項目實施風險。
佳都科技：軌道交通斬獲大單，業(yè)務進展良好
事件：2016年9月20日佳都科技對外發(fā)布公告，公司全資子公司廣州新科佳都科技有限公司與廣州地鐵集團有限公司就廣州市軌道交通二十一號線、十四號線一期及知識城支線屏蔽門采購(包安裝)、綜合采購BT項目的設備和服務簽訂6份采購合同。合同金額總計37，433.01萬元。
點評：
軌道交通再獲大單。
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